为什么AI公司一边融资，一边投资？智库
成长期AI公司对外投资，是提升资本利用效率的必然手段，还是加速AI落地的利器，亦或是“不务正业”的新型套路？在这个资本依然看好AI赛道的时代中，AI公司投资具有怎样的深意？
本文围绕AI公司VC化采访了大量公司，看到了这背后“快资本”与“慢落地”的焦灼，“深挖洞”和“广积粮”的平衡，以及“加速泡沫”和“加速落地”的双面影响。
本文由甲子光年原创并首发，采访、撰文：小北，编辑：火柴Q、甲小姐，设计：一凡，以下是智库为您带来的精选分享：
对AI公司来说，融资已不稀奇，投资更有深意。
2018年9月12日，商汤融资了。
在当天宣布获软银中国10亿美元投资后，商汤估值已达60亿美元。但更值得玩味的是1个月前商汤对外投资的消息：2018年8月7日，商汤领投影谱科技13.6亿元D轮融资，创下人工智能影像生产领域单轮最高融资纪录；2018年6月21日，商汤还领投了医疗互联网公司禾连健康7500万美元B轮融资，禾连健康投后估值近10亿美元——独角兽开始造小独角兽了。
其实，在互联网和移动互联网的浪潮中，都不乏公司发展到一定阶段进行对外投资的现象。但不同的是，AI公司对外投资的动作明显提前。
对比互联网公司，即使是现在被戏称为“投资机构”的腾讯，也是在2011年，即其成立的第13年，自身发展已相对成熟时才启动对外投资，阿里也是到2006年才成立投资部门。而移动互联网新经济公司，如近日上市的美团，虽是在成立第4年的2014年就成立了投资部，并到现在还处于亏损状态，但美团已初具垄断之势，滴滴亦是如此。
目前已开始出手投资的人工智能公司，如商汤、思必驰、Aibee等，整体上还处于公司生命周期的初期阶段——成立时间不长、造血能力尚未论证、市场份额仍待开拓，均还依赖后续融资维持研发、商业化的高投入。
为何一边烧着别人的钱，一边开始给别人烧钱？
据AI财经社去年4月的一篇报道，彼时商汤已投资了6个项目，计划投资的项目还有10多个。2017年底还传出消息，商汤科技与鼎晖拟筹建规模为30亿人民币的AI专项投资基金。
旷视科技也曾于2018年4月全资收购了艾瑞思机器人；同月，旷视还宣布领投了AI+文娱公司Video++3.49亿元的B轮融资。
语音交互领域的头部公司思必驰也于2016年成立人工智能产业基金驰星创投，专注于投资人工智能交互领域的早期项目。截止目前，思必驰及驰星创投已成功孵化并投资了车萝卜、深聪、鹿马、先声教育、AITEK、爱医声等14家人工智能初创公司。
甚至还有人提出了“AI公司技术VC化”的设想，直接把投资作为AI团队实现商业价值的一种商业模式：即同一班技术人马，一边投资，一边为被投项目技术赋能，以分享被投项目的增长红利。
尚在成长期的AI公司频频投资，究竟是不务正业还是势在必行？是“AI估值泡沫”的体现，还是其中蕴含着AI行业不同以往的独特商业化路径？
「甲子光年」采访了旷视科技、Aibee、中科视拓、Video++等多家已开始对外投资或明确表示有意投资的公司，AI公司旗下产业基金合伙人和传统VC投资人，深入探寻“AI公司VC化”趋势背后的真正动因和未来趋势。
我们看到了“快资本”与“慢落地”的焦灼，“深挖洞”和“广积粮”的平衡，以及“加速泡沫”和“加速落地”的双面影响。
怎么用好资本这把双刃剑，已成为所有AI公司都必须关注的重要议题。
快资本与慢落地
纵观全局，对外投资的AI公司可分为两类，一类是已具备一定体量、堆积了巨额融资的AI独角兽，如商汤科技、旷视科技、思必驰等，另一类则是体量相对较小或公司处于更早期阶段的创业公司如中科视拓（成立于2016年）、Aibee（成立于2017年底）等。
从投资轮次上看分两种：AI独角兽已领投某些细分领域处于B轮、C轮甚至D轮的“小独角兽”；而小体量公司则专注于投资天使轮、Pre-A轮的早期项目。
从投资形式上看也分两种：一种是AI公司本身成立投资部门直投项目，如商汤、旷视；另一种则是与传统VC、PE等机构联合成立产业基金，如商汤、思必驰、中科视拓、Aibee等，这样可以募集到外部资金，补充资金池。
从投资标的上看则分为三种：一种是在某细分领域已建立起行业场景、占据一定地位的行业AI公司，如商汤领投的影谱科技、禾连健康；二是在某传统行业已深耕多年，积累了大量的客户资源、销售渠道，占据一定市场份额但受某种局限一直“长不大”的传统公司；三是一些具备了一定的行业认知、客户资源，但技术不够强的初创科技公司。
“AI独角兽对外投资或收购，本质上是消化过多融资，实际业务场景太小、太少，支撑不了估值。”多位行业内人士对「甲子光年」表达了这样的看法。他们把“AI公司VC化”理解成一种“估值管理”的方式，有的公司是主动选择，有的则是为了撑起高估值，不得已而为之。
以商汤为例，一位业内人士对「甲子光年」的说法是，2017年商汤收入在3亿人民币：“商汤的实际销售额没有公布过，但圈内都知道，3个亿只是合同收入，但to B领域合同收入和实际收入又是两回事，有账期和坏账。”但「甲子光年」也了解到另一种说法：2017年商汤的年收入在1亿美元左右。
如果按照1亿美元来计算，2017年底，商汤估值已达30亿美元，则PS（市销率，总市值比销售额）高达30倍。
“一个很现实的问题，怎么撑起这么高的估值？要不我自己干到这个业绩，要不我买一家干到这个收入。”这是另一位持相似观点的AI业内人士对商汤投资逻辑的分析。
其玩法，实际上是利用AI赛道和头部公司的高PS和强资本撬动力，去投资、控股那些估值溢价较低，但现金流较好的公司来提升收入或“讲故事”，以进一步撑起估值，并继续融资。
这很像二级市场的市值管理，一位AI从业者给「甲子光年」做了个类比：“恒大购买FF 91的股份，它市值的增长肯定比它投FF 91花的钱多，是一个稳赚的生意。”
不论这种被外界解读为“做收入”的投资，是否是商汤等公司的真实考量，但它确实反映了目前AI公司的一个普遍现象：估值与实际收入不成比例。
一边是高估值，大量希望快速获得回报的资本涌入赛道；一边是慢落地，到了2018年，从业者和投资人都越发清晰地意识到，AI的商业化进程不会像滴滴、美团这类to C新经济公司那样“摧枯拉朽”，快速被资本喂大。
这就是“快资本”与“慢落地”之间的焦灼。
两重因素叠加，构成了“AI公司VC化”的驱动力：外在驱动力是资本对AI的追捧；内在驱动力是AI技术的特性和商业化落地方式。
首先是外在驱动力。高估值、高融资、手里有钱，是AI公司对外投资的前提。
2018年，资本寒冬、大型钱荒的惨淡情形正在上演，但AI赛道仍相对是高融资、高估值领域，头部公司更是从不缺资本青睐：
2018年，商汤相继获得了6亿美元的C轮融资和6.2亿美元的C+轮融资，9月又获得10亿美元的D轮融资，加上之前几轮，商汤目前总融资额已近30亿美元；旷视目前的融资额也近12亿美元；而2017年底成立的Aibee更是以1.65亿美元的天使轮融资额刷新了中国AI初创企业的融资记录。
在一些细分领域，融资额破记录的故事更是屡屡发生。据投中研究院发布的《2018AI产业投融资研究报告》显示，2018年上半年人工智能领域的融资额已经超过2017年全年。另一份VC SaaS发布的《2018年第